BNP Paribas, Türkiye’nin cari açık tahminini revize etti!

Türkiye’nin Cari Açığında İyileşme Bekleniyor

Türkiye’nin cari açığı, 2023’ün ilk çeyreğindeki %5,5’lik seviyesinden bu yana düşüş eğiliminde. Geçtiğimiz yıl, cari açık ağırlıklı olarak döviz rezervleriyle finanse edildi ve GSYH’nin %4’üne denk gelen 45 milyar ABD doları olarak gerçekleşti.

2024’ün başından beri, yıllık enerji ithalatı Haziran ayında 52 milyar ABD dolarından 47 milyar ABD dolarına düştü. Altın ithalatı ise altın ithalat kotaları ve yerel yatırımcıların TL tasarruflarını tercih etmesiyle aynı dönemde 25 milyar ABD dolarından 17 milyar ABD dolarına geriledi.

Net altın ve enerji ithalatı hariç tutulduğunda, çekirdek cari denge 2018’den beri fazla veriyor. Haziran ayında yıllık çekirdek fazla 40 milyar ABD dolarına yükselirken, reel yıllık kredi büyümesi %9 oranında azaldı. Çekirdek cari denge ile kredi büyümesi arasındaki ters ilişki nedeniyle, genel dengeyi tahmin etmek için çekirdek cari dengeye odaklanılıyor.

Temmuz ayı dış ticaret verileri, iç talepte bir yavaşlama sinyali veriyor. Mevsimsellikten arındırılmış verilerle ticaret açığı 6,2 milyar ABD doları olarak gerçekleşti. Bu rakam, 2024’ün ikinci çeyreği ortalaması olan 6,8 milyar ABD doları ve ilk çeyreği ortalaması olan 6,7 milyar ABD dolarından düşük. İhracat %14 artarken, ithalat Temmuz ayında %7 düşmesiyle ihracat-ithalat oranında bir iyileşme gözlemleniyor. Özellikle, 2022’den bu yana ilk kez tüketim malları ithalatı yıllık bazda %2 oranında azaldı.

Reel yıllık kredi büyümesindeki düşüş, tüketim ve sermaye malları ithalatının yıllık ivmesinde bir azalmaya yol açtı. Ayrıca, kredi büyümesi, çekirdek cari dengenin seyrini belirlemede en önemli faktör olmaya devam ediyor. Çalışmalar, gelecek yıl %0 reel kredi büyümesi varsayımı altında, çekirdek cari fazla/GSYH oranının 2025 yıl sonu itibarıyla %1,8 seviyesinde istikrar kazanacağını gösteriyor. Eğer reel kredi büyümesi negatif olursa, çekirdek cari fazlanın cari fazla yaratacak seviyelere ulaşacağı hesaplanıyor.

Turizm gelirleri, Haziran 2024 itibarıyla yıllık 44 milyar ABD dolarına ulaştı, ancak yabancı ziyaretçi sayısındaki yıllık ivme azalıyor. Turist başına yapılan harcamaların düşmesi, turizm gelirlerinin GSYH içindeki payının öngümüzdeki dönemde düşebileceğine işaret ediyor. 2024’te %3,6 olan yıllık turizm gelirlerinin 2025’te GSYH’nin yaklaşık %3,1’i seviyesine düşmesi bekleniyor.

Türkiye net enerji ithalatçısı olduğu için enerji ithalatı, cari dengenin önemli bir bölümünü oluşturuyor. Brent ham petrol fiyatının mevcut seviyelerde istikrar kazanması durumunda, net yıllık enerji ithalatı/GSYH oranının 2024 Haziran’daki %3,6’dan 2025 sonunda %2,8’e düşmesi öngörülüyor.

Altın ithalatına getirilen kotalar ve yüksek reel faiz oranları nedeniyle, altın ithalatının 2024 ve 2025 yıllarında GSYH’nin %1,2’si seviyesine düşeceği tahmin ediliyor.

Tüm cari denge bileşenlerini bir araya getirdiğimizde, yıllık cari açığın 2024 sonunda GSYH’nin %1,5’i seviyesine (19 milyar ABD doları) ve 2025 ortasında %1,3’e (16 milyar ABD doları) düşmesi bekleniyor. 2024 ve 2025 için %3 GSYH büyümesi öngörülüyor. Parasal sıkılaştırmanın, 2025 yılı sonuna kadar %1,8’lik bir çekirdek cari fazla/GSYH oranı sağlaması muhtemeldir. Bulgular, sıkı para politikası, düşük kredi büyümesi ve dolayısıyla daha düşük cari açık sayesinde gelecek yıl para birimi üzerinde sınırlı bir baskı olacağını gösteriyor. Bu durum, Türkiye için daha iyi dış finansman koşulları yaratabilir.